新万博平台活动参加了吗:蒼天饒過誰,華爾街到底在恐懼什麼?

最新资讯 2020年03月29日 3:00

蒼天饒過誰,華爾街到底在恐懼什麼?

蒼天饒過誰,華爾街到底在恐懼什麼?

【湖人两名球员确诊】

原創 冥王星 格隆匯APP作者 | 冥王星數據支持 | 勾股大數據當疫情剛發生的時候▽♂,絕大多數人都把它當一次短期事件處理⌒,在投資記憶里﹡◇▽,這類事件最終會過去〇♂,所有的下砸都會變成黃金坑?。但走到今天♂□?,可以看出﹡,它不是一次類911事件△∴,而是類似一場戰爭?┊,並且是一場全面的戰爭〇?,在世界各地爆發▽?。

但是┊⌒☆,影響的範圍是如此廣泛?♂,這麼多企業同一時間失血∟,美聯儲注入流動性也只能支撐一時⊿。財政刺激政策也不會有太大作用π◇⌒,傳統的財政刺激♀⌒,是通過減稅⌒◇┊,或者政府購買⌒,一層層導下去⊿,比如政府購買增加A的收入π♂□,A收入增加加大需求從而增加B的收入♂☆∴,一層層下去⌒∵?,這是財政的槓桿效應♂↑。但是▽♂,這次棘手在於♂,這隻病毒阻礙了槓桿效應的發揮∵,政府減稅也好⊿,發錢也好⌒⌒〇,大量的需求仍然無法被激活?,這些領域的企業仍然無法產生現金流∵∵⌒。

美國的企業文化里□♀,第一準則是為股東創造價值∵∟⊿,在長期的低利率環境里∴↑∟,大量負債回購□↑,賬面沒有留下多少現金□π。這一機制運行良好的前提是歲月靜好?□⌒。當然ππ▽,由於利率低⌒,企業再融資容易π⊿♂,即使碰上經濟衰退◇,憑着低息環境和自己依舊會有的營業收入(哪怕下滑)⊿,也可以撐得過去☆♀。打個比方說﹡↑,低利率環境下∟∵,負債回購♀∵△,沒留下多少現金⌒,企業預設了即使經濟波動3個方差┊♀∟,也能存活↑∟π。但要命的是∴,這次是一個4個標準差外的特殊群體事件發生了⊙∵┊。

這是見證歷史的時刻↑。有一點是正確的⌒,歷史從來不會這次不一樣⊿⊿▽,這裏一定會存在黃金坑☆﹡⌒,只是沒有人知道♂◇π,這個坑到底有多深∴▽。不絕望∵☆⌒,但不幻想π?◇,控制好自己的倉位↑⌒,不要加槓桿一把梭□?♀,活下去π□▽。

解鈴還需系鈴人☆﹡,中國以犧牲經濟的方式﹡⊿〇,停擺兩個月△﹡﹡,打了一場艱難的圍殲戰∴,目前看來是相當有成效的┊,國內多地已經持續多日無境內新增了◇ππ。歐美國家♂┊∵,早期因各種原因⌒,錯失了戰機⌒∴☆,目前來看△♀,即使大家開始恐慌♂〇,減少活動∟〇,結束恐怕還在兩周之上♂。這個期間☆▽,經濟的停擺所導致的流動性危機↑⌒◇,還將繼續蔓延于資本市場∵┊,誰會是第一個倒下的巨頭⊙☆?波音、航空、郵輪π∟♀?

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大規模的裁員是任何一家公司⌒,尤其是大公司不願意麵對的﹡,它既傷公司聲譽▽⊿□,又引起市場恐慌猜疑♂。所以♀〇♀,大規模裁員不會立即發生?〇,公司會用自己的賬面現金撐着⊙,也許就撐到了病毒消失⊙▽。但是⌒♂,多年的低利率環境π◇┊,為了自己和股東的利益∟▽♀,公司管理層進行了大量負債回購∵,並且回購到幾乎變態的地步?〇π。美國許多企業從賬面上看☆∴⊙,是資不抵債∟,比如麥當勞﹡↑◇。

一級交易商銀行凈持有美債的頭寸

(來源:紐約聯儲)2020年3月16日∟▽♂,美聯儲等不及常規的FOMC會議了∵,將聯邦基準利率降到0♂⌒⌒,並且推出7000億購債計劃(新一輪QE)∴﹡?。許多人稱美聯儲嚇崩了市場♀,其實真實是美聯儲看到了情況的嚴重性♂◇□。再不行動∟,銀行的準備金枯竭〇⌒,短融市場的利率將暴動▽。2020年3月17日↑,美聯儲再推出「商業票據融資機制(CPFF)」□,直接下場買票據▽,向實體企業注入流動性﹡□。

只有戰爭期間?♂♀,我們的需求才會被極大地壓縮〇◇,只需要麵包和醫療□。絕大多數的需求消失了♂?,消失的時間會持續多久目前仍然是未知的∟∟?。在這個未知的時間里∟⊙,除了少數行業外□,其他各行各業都將面臨一個問題⊙↑◇,現金流斷了┊∵⌒。我們很快會在一季度里見識到這一衝擊?,一些驚掉下巴的數據將出現⊙。

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市場享受低利率環境太久┊,利息成本如此之低▽,不借錢是傻子▽。融資成本這麼低▽☆♂,即使營收偶爾有波動◇△?,也是能應付過去的♂□♀。誰曾想▽∴□,一隻病毒♂,竟然抹去大量的需求∴〇⊿,讓各行各業的現金流在同一時間集中斷掉?。

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銀行的準備金很快會被打爆▽?。2014年以來┊⊿,美聯儲逐漸退出QE∟♂▽,並於2017年開始縮表△〇,但美國政府發債有增無減π。隨着美聯儲的甩鍋□□◇,吃債的壓力就落到了銀行身上∟。美國一級交易商銀行持有美債的規模節節高陞∵,超額準備金不斷下降?☆,這限制了銀行提供信貸的能力┊♀∟。

不是一個行業⊙♂,不是一家企業♂⊿┊,是大量的企業都發現♀□〇,自己的賬面現金不夠⊙?。為了生存下去∵♂△,為了以防更惡化的形勢☆∴,許多企業衝到銀行∵,把自己的信貸額度提完□,確保自己的流動性〇。我們看到的▽♂▽,飛機製造巨頭波音提了138億美元﹡◇∟,芯片製造商美光提完了25億美元↑♀,歐洲航空租賃巨頭Aercap提完了40億美元☆,博彩運營商Penn提完剩下的4.3億美元⊿,嘉年華郵輪提完30億美元▽。聽說┊〇,波音已經刷爆了自己的信用卡♂,瀕臨破產♀,波音最近每晚都是一二十個點的跌幅□♂,千億美元的波音﹡﹡△,只幾個晚上∴,變成了500多億美元〇。

2020年2月π↑☆,美國的失業率為3.5%□,歷史低位◇∴﹡。現在〇△⊿,可以肯定的是﹡,無論疫情能否很快控制∴△,經濟的負反饋已經開始了﹡↑,如果疫情控制的時間很長□∵〇,美國的失業率或將挑戰歷史記錄△。

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危機無論以多少種形式出現♂,其本質都是高槓桿被打爆清算♂〇∴。

市場忘記了▽∴,高負債始終是一種脆弱狀態▽,無論利率成本多麼低↑⌒。

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有時候想想∵,市場就是這麼富有戲劇性∟♂♂。曾經想過許多次∵,美股十年牛市將以什麼樣的方式終結┊♂。利率如此低☆⌒,股票的估值也不算貴?,到底要怎麼終結□□?

資本市場的槓桿又將放大這一恐慌◇∟♂,2020年3月18日傳出的橋水爆倉即是一個證明(事後證明是假消息)⊙┊⊙。最近♀,市場開始拋售了一切資產∟◇,黃金、石油、美債、股票△┊π,大家只要現金▽△□,尤其是只要美元▽♂┊。海外的崩盤勢必波及A股☆↑,外資的後院失火♂□◇,必然導致其需要拋售其他資產去救火▽。美元作為結算貨幣∟,虹吸效應就此存在△↑,儘管美聯儲降息放水∴⊙∵,美元依然逆天般強勢∟↑∴,人民幣或挑戰前期新低∴▽。

我們社會的運行∟∟↑,受各種契約約束⊿△,這些契約並不會因為經濟的停擺而暫停∴。企業要支付工資、租金、利息∟,個人要償還房貸、車貸〇∴∴。任何一個人⌒⊿♀,都無法憑其良心阻擋契約的滾滾車輪;任何一個強大的政府♀〇﹡,都不能對所有契約按下暫停鍵♂◇☆,中國不能π﹡☆,歐美更不可能π。當契約不能正常被執行⌒,暴力的去契約就來臨□。

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而這隻狡猾的病毒?∵,對這種狀態幾乎是絕殺▽↑。

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